減半對礦工意味著什麼

A12 紀川 · OreCrux 編輯組 發布 2026-08-26 最近更新 2026-10-14

對持幣的人來說，減半是個熱鬧的話題。對礦工來說，它是一件非常具體的事：某個區塊之後，同樣的機器、同樣的電費，區塊補貼這部分收入少了一半（交易手續費不受減半影響）。這篇講的是這一半消失之後，接下來會發生什麼。

先說規則本身

比特幣協議規定：每產生 210,000 個區塊，區塊獎勵減少一半。按十分鐘一個塊推算，大約四年一次。

這條路徑從 50 枚開始，一路折半到今天的 3.125 枚（2024 年第四次減半之後）。每個階段都是 210,000 個區塊，把各階段的發行量（210,000 × 當期獎勵）加起來，就是 210,000 × (50 + 25 + 12.5 + …) ≈ 210,000 × 100 = 2100 萬 —— 上限不是有人定的整數，是這條規則算出來的結果（實際略少一點，因為獎勵按最小單位取整）。

要注意的是，減半隻影響區塊獎勵那一部分。礦工的另一份收入是區塊裡的交易手續費，它不受減半影響。這一點在後面會變得越來越重要。

減半那一刻，礦工的帳變成什麼樣

用前面幾篇的演算法看一眼就很清楚。

假設減半前全網每天新發行 900 枚，你按算力佔比分到某個數。減半之後，全網每天新發行變成 450 枚，你的算力沒變、佔比沒變，但分到的數字直接對摺。

而成本那一側一點沒動：電費還是每天 84 度，機器還是那台機器，攤銷還是那個攤銷。

換算成前面用過的那個指標 —— 「挖到一枚幣要花多少錢」—— 這個數字在減半那一刻接近翻倍。只看區塊補貼、不計手續費、只算電費的話（84 度按 0.5 元一度，一天 42 元）：減半前這台機器一天約分到 0.000264 枚，每枚電費成本約 15.9 萬元；減半後只剩約 0.000132 枚，第二天就變成約 31.7 萬元 —— 後者正是「礦機多少錢、多久回本」那篇按現在的產出算出的數；手續費那部分不減半，所以實際漲幅會比一倍少一些，手續費佔比越小越接近翻倍。

關機幣價被推高

關機幣價是「產出剛好等於電費」的那個價格點。低於它繼續開機，就是每天淨貼電費。

減半讓區塊補貼這部分產出對摺，意味著每台機器的關機幣價接近翻倍。不計手續費的話，同一台機器原本幣價跌破約 15.9 萬才該停機，減半後跌破約 31.7 萬就已經在虧電費了；手續費收入能把這條線往回拉一點。

這條線不是所有機器都一樣。電價越貴、能效比越差的機器，關機價越高。所以減半之後，被推到線以下的首先是那批老機器和高電價的礦工 —— 他們要麼停機，要麼在持續虧損。

接下來這條反饋鏈

系統不會就這麼一直失衡下去，它有自己的調節機制。整條鏈是這樣的：

1. 獎勵折半，一部分礦工跌破關機線。
2. 這批機器停機，全網算力下降。
3. 出塊變慢（因為算力少了，撞上門檻的頻率下降）。
4. 難度調整介入：每 2016 個區塊回看一次，發現這段時間比預期慢，就把難度調低。
5. 難度降低後，還在運轉的礦工分到的份額變大，收益回升一些。
6. 系統重新平衡，直到邊際礦工的成本和收益重新貼近。

這條鏈的存在意味著：減半不會讓挖礦這件事消失，它只是把門檻抬高、把一批成本高的參與者淘汰掉。倖存者的處境會比減半剛發生時好一些，但通常回不到減半之前的水準。

整個調整過程需要時間。難度調整每兩週才發生一次，所以從獎勵對摺到系統重新貼近平衡，中間會有一段相當難受的時期。

歷史上四次的共同形態

四次減半發生在很不一樣的市場環境裡，但礦工這一側有一些反覆出現的形態：

• 減半前會有一波裝置更新 —— 大家想在門檻抬高之前換上更省電的機器。
• 減半後一段時間內全網算力出現回落，隨後在難度下調和新裝置接入下逐步恢復。
• 老機型的二手價格在減半前後承壓，因為它們正是最先被擠出去的那一批。
• 行業集中度上升 —— 能拿到便宜電和便宜裝置的一方，在門檻抬高時相對優勢更大。

需要說明：這些是形態上的觀察，不是可以套用於下一次的預測。每次的市場環境、裝置代際和參與者結構都不一樣。

手續費的角色會越來越重

有一件事是設計上就寫好的：隨著獎勵一次次折半，交易手續費在礦工收入裡的比重必然上升。

今天手續費通常只佔礦工收入的一小塊，網路擁堵時會明顯變大。但按當前節奏推下去，幾十年後區塊獎勵會小到可以忽略，那時候礦工的收入將主要來自手續費。

這個過渡能不能順利完成，在技術社群裡仍有爭論 —— 如果未來的手續費不足以支撐足夠的算力，網路的安全預算就會下降。這是個真實的、尚未有定論的問題，值得知道，但它不影響你今天這筆帳。

對個人的實際影響

如果你正在考慮買機器，減半這件事對你的意義是具體的：

算帳時要把下一次減半算進去。如果你的回本週期跨過了下一次減半的時間點，那麼跨過去之後的那段收益裡，區塊補貼部分要按對摺計算（手續費部分不受影響）。很多「一年半回本」的估算之所以偏樂觀，就是因為沒做這個修正。

能效比的重要性在減半後被放大。門檻抬高時，最先出局的是成本高的機器。買機器時省下的那點錢，可能在下一次減半時變成被淘汰的理由。

別把減半當成買入訊號。關於減半和幣價的關係有大量說法，這一篇不參與討論，也不給判斷 —— 站內不做行情預測。要提醒的只有一句：如果你的挖礦計劃需要靠幣價上漲才能成立，那它算的就不是成本帳，是行情帳。這兩筆帳不能混著算。

小結

減半對礦工是一次確定的、寫在程式碼裡的衝擊：區塊補貼對摺，成本不變，關機線跟著上移 —— 手續費佔比越小，越接近翻倍。系統會通過難度下調重新找回平衡，代價是淘汰掉一批成本最高的參與者。

把這一條加進你的估算，回本週期那張表會很不一樣 —— 完整的演算法在礦機多少錢、多久回本，減半這個規則本身的來龍去脈在比特幣是怎麼挖出來的。